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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间4月10日，NBA常规赛，勇士134-120大胜湖人，勇士仍排在西部第十，但仅落后西部第九的湖人0.5个胜场。
勇士（44-35）：克雷-汤普森27分、库里23分7篮板8助攻、维金斯17分4篮板、追梦15分6篮板10助攻、波杰姆13分3篮板、保罗11分6篮板9助攻
本场比赛，浓眉因伤缺阵，詹姆斯带病出战。首节比赛，勇士连中三分占据上风，湖人落后9分结束第一节。第二节，湖人紧追不舍，勇士延续出色三分手感，追梦半场三分5中5帮助勇士领先11分进入下半场。第三节，詹姆斯带队一度将分差追到仅剩5分，但在詹姆斯下场之后，湖人突然崩盘，勇士打出高潮直接将分差拉大到17分。末节，詹姆斯回归带队打出高潮再次将分差追回个位数，勇士凭借出色三分手感再度将比分拉开。最终，勇士134-120大胜湖人。
湖人（45-35）：詹姆斯33分7篮板11助攻、里夫斯22分7篮板6助攻、八村塁20分11篮板、拉塞尔14分7助攻、丁威迪12分4篮板、海斯11分6篮板
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
直播吧10月14日讯 近日，独行侠球星欧文在NBA中国赛期间接受国内篮球媒体人Telfair童专访，回忆了自己初入NBA时面对其他控卫的经历。
欧文回应：“那仍然是一场非常出色的比赛。我之所以会特别提到他，是因为当时感觉他完全掌控着比赛节奏，而我几乎没有任何办法去阻止他。他会利用掩护，根据我的防守选择做出不同的处理。正是这样的经历，让我后来对如何控制比赛节奏有了不一样的理解。”
随后，Telfair童指出，卡尔德隆在欧文NBA首秀中实际上拿到的是15分11助攻，并非欧文此前在另一档节目中回忆的更高数据。
“比如面对艾弗里·布拉德利、拉简·隆多和波士顿凯尔特人时，你知道他们一定会拿出最好的表现来对付你。还有步行者时期的乔治·希尔、热火时期的冠军后卫马里奥·查尔莫斯，以及替补席上的诺里斯·科尔。”
“西部还有斯蒂芬·库里，以及丹佛掘金时期的泰·劳森。他的速度非常快。当时联盟涌现出了一批非常优秀的年轻控卫，他们即将接管这个联盟，而我也是其中的一员。”
Telfair童提到，欧文曾在多年前的《Knuckleheads》节目中表示，自己NBA生涯第一个被打爆的对手是何塞·卡尔德隆，并询问他第二个让自己吃尽苦头的对手是谁。
欧文表示：“这确实是一个很难回答的问题。我觉得自己遇到过的每一位后卫都是难缠的对手。卡尔德隆显然是我进入NBA之后面对的第一个对手，那是我的第一场比赛，我当时紧张得不得了。但我觉得从那场比赛之后，自己就在不断进步。”
【球员介绍】
韩国男足更衣室又炸了：队长孙兴慜正被"96一代"逼到墙角。据韩媒披露，金玟哉、黄仁范、黄喜灿三名1996年出生的中生代球员，在更衣室里向队友暗示了"一起退出国家队"的想法，还被拍到重返空场后互相拥抱合影。韩国足协战斗力强化委员长玄英民留在球场，与三人谈到午夜之后。而这场长谈的核心议题只有一个：队长孙兴慜的领导力。
然而同一个夏天，他在世界杯交出的成绩单是3场0球0助攻。对阵南非的生死战，他被放在替补席上，直到下半场才登场，韩国队最终小组赛1胜2负出局，归国时球迷在机场高喊"滚回去"。34岁的速度型边锋，第一次被大面积讨论是不是已经跑不动了。
这不是一次普通的小摩擦。这是韩国足球积攒多年的脓包，终于破了。卡塔尔世界杯，私人康复师安德洙随队入住球队酒店的2701号房，费用由孙兴慜方面自付，十余名球员在比赛期间前往该房间接受理疗。赛后双方在社交平台公开对立，部分球员要求撤换足协医疗组负责人，遭足协拒绝。"2701号房"从此成为韩国队更衣室裂痕的代名词。
比一场失利更棘手的，是年龄结构。韩国足坛习惯以出生年份划分代际。1992年出生的孙兴慜、李在城已经34岁，1996年出生的金玟哉、黄仁范、黄喜灿也已年满30。前者临近生涯尾声，后者正处中卫与中场的黄金年龄，却在国家队里既要扛战术负担，又要承受老将的话语权压力。业内普遍认为，韩国队的换代已经从"要不要做"变成"还能等多久"。
争议在2026年集中爆发，是因为竞技层面的天平已经倾斜。2025年10月，孙兴慜在对巴西的友谊赛中完成第137次国家队出场，超越车范根与洪明甫，成为韩国队史出场王。2026年9月28日，他在1比4负于乌拉圭的比赛中打进国家队第58球，追平车范根保持了四十余年的纪录；10月6日那记直接任意球，让他在第151场国家队比赛中收获第59球，独享韩国队史射手王。
此后，金玟哉被曝在社交平台取消关注孙兴慜。2024年1月的卡塔尔亚洲杯四强战前，孙兴慜与李刚仁因打乒乓球发生口角乃至肢体冲突，孙兴慜手指脱臼，韩国队随后0比2不敌约旦止步四强。到了2026年美加墨世界杯，又有记者私下嘲讽其兵役豁免与跑姿的视频流出，球队集体抵制媒体采访，而抵制决定本身就在队内产生了分歧。
体面告别，或是最后的选择。据韩媒消息，孙兴慜本人正在考虑在一年内以一种体面的方式告别国家队。对一位刚刚成为队史出场王兼射手王的球员来说，这听上去有些残酷，却符合足球世界的规律。朴智星和寄诚庸都在30岁前后交出袖标，而孙兴慜已经戴到了34岁。
明年1月，亚洲杯就要开打。韩国队上一次捧杯还要追溯到1960年。那是莫雷诺、孙兴慜与"96一代"共同的考卷：各让一步完成过渡，还是让裂缝彻底撕开。老将不死，只是逐渐凋零；新人崛起，却急于夺权。这样的剧本几乎每支球队都要演一遍，只是这一次站在舞台中央的，是韩国足球过去十年最不可替代的那个人。
【比赛分析】
北京时间4月10日，NBA常规赛，勇士134-120大胜湖人，勇士仍排在西部第十，但仅落后西部第九的湖人0.5个胜场。
勇士（44-35）：克雷-汤普森27分、库里23分7篮板8助攻、维金斯17分4篮板、追梦15分6篮板10助攻、波杰姆13分3篮板、保罗11分6篮板9助攻
本场比赛，浓眉因伤缺阵，詹姆斯带病出战。首节比赛，勇士连中三分占据上风，湖人落后9分结束第一节。第二节，湖人紧追不舍，勇士延续出色三分手感，追梦半场三分5中5帮助勇士领先11分进入下半场。第三节，詹姆斯带队一度将分差追到仅剩5分，但在詹姆斯下场之后，湖人突然崩盘，勇士打出高潮直接将分差拉大到17分。末节，詹姆斯回归带队打出高潮再次将分差追回个位数，勇士凭借出色三分手感再度将比分拉开。最终，勇士134-120大胜湖人。
湖人（45-35）：詹姆斯33分7篮板11助攻、里夫斯22分7篮板6助攻、八村塁20分11篮板、拉塞尔14分7助攻、丁威迪12分4篮板、海斯11分6篮板
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
直播吧10月14日讯 近日，独行侠球星欧文在NBA中国赛期间接受国内篮球媒体人Telfair童专访，回忆了自己初入NBA时面对其他控卫的经历。
欧文回应：“那仍然是一场非常出色的比赛。我之所以会特别提到他，是因为当时感觉他完全掌控着比赛节奏，而我几乎没有任何办法去阻止他。他会利用掩护，根据我的防守选择做出不同的处理。正是这样的经历，让我后来对如何控制比赛节奏有了不一样的理解。”
随后，Telfair童指出，卡尔德隆在欧文NBA首秀中实际上拿到的是15分11助攻，并非欧文此前在另一档节目中回忆的更高数据。
“比如面对艾弗里·布拉德利、拉简·隆多和波士顿凯尔特人时，你知道他们一定会拿出最好的表现来对付你。还有步行者时期的乔治·希尔、热火时期的冠军后卫马里奥·查尔莫斯，以及替补席上的诺里斯·科尔。”
“西部还有斯蒂芬·库里，以及丹佛掘金时期的泰·劳森。他的速度非常快。当时联盟涌现出了一批非常优秀的年轻控卫，他们即将接管这个联盟，而我也是其中的一员。”
Telfair童提到，欧文曾在多年前的《Knuckleheads》节目中表示，自己NBA生涯第一个被打爆的对手是何塞·卡尔德隆，并询问他第二个让自己吃尽苦头的对手是谁。
欧文表示：“这确实是一个很难回答的问题。我觉得自己遇到过的每一位后卫都是难缠的对手。卡尔德隆显然是我进入NBA之后面对的第一个对手，那是我的第一场比赛，我当时紧张得不得了。但我觉得从那场比赛之后，自己就在不断进步。”
【球员介绍】
韩国男足更衣室又炸了：队长孙兴慜正被"96一代"逼到墙角。据韩媒披露，金玟哉、黄仁范、黄喜灿三名1996年出生的中生代球员，在更衣室里向队友暗示了"一起退出国家队"的想法，还被拍到重返空场后互相拥抱合影。韩国足协战斗力强化委员长玄英民留在球场，与三人谈到午夜之后。而这场长谈的核心议题只有一个：队长孙兴慜的领导力。
然而同一个夏天，他在世界杯交出的成绩单是3场0球0助攻。对阵南非的生死战，他被放在替补席上，直到下半场才登场，韩国队最终小组赛1胜2负出局，归国时球迷在机场高喊"滚回去"。34岁的速度型边锋，第一次被大面积讨论是不是已经跑不动了。
这不是一次普通的小摩擦。这是韩国足球积攒多年的脓包，终于破了。卡塔尔世界杯，私人康复师安德洙随队入住球队酒店的2701号房，费用由孙兴慜方面自付，十余名球员在比赛期间前往该房间接受理疗。赛后双方在社交平台公开对立，部分球员要求撤换足协医疗组负责人，遭足协拒绝。"2701号房"从此成为韩国队更衣室裂痕的代名词。
比一场失利更棘手的，是年龄结构。韩国足坛习惯以出生年份划分代际。1992年出生的孙兴慜、李在城已经34岁，1996年出生的金玟哉、黄仁范、黄喜灿也已年满30。前者临近生涯尾声，后者正处中卫与中场的黄金年龄，却在国家队里既要扛战术负担，又要承受老将的话语权压力。业内普遍认为，韩国队的换代已经从"要不要做"变成"还能等多久"。
争议在2026年集中爆发，是因为竞技层面的天平已经倾斜。2025年10月，孙兴慜在对巴西的友谊赛中完成第137次国家队出场，超越车范根与洪明甫，成为韩国队史出场王。2026年9月28日，他在1比4负于乌拉圭的比赛中打进国家队第58球，追平车范根保持了四十余年的纪录；10月6日那记直接任意球，让他在第151场国家队比赛中收获第59球，独享韩国队史射手王。
此后，金玟哉被曝在社交平台取消关注孙兴慜。2024年1月的卡塔尔亚洲杯四强战前，孙兴慜与李刚仁因打乒乓球发生口角乃至肢体冲突，孙兴慜手指脱臼，韩国队随后0比2不敌约旦止步四强。到了2026年美加墨世界杯，又有记者私下嘲讽其兵役豁免与跑姿的视频流出，球队集体抵制媒体采访，而抵制决定本身就在队内产生了分歧。
体面告别，或是最后的选择。据韩媒消息，孙兴慜本人正在考虑在一年内以一种体面的方式告别国家队。对一位刚刚成为队史出场王兼射手王的球员来说，这听上去有些残酷，却符合足球世界的规律。朴智星和寄诚庸都在30岁前后交出袖标，而孙兴慜已经戴到了34岁。
明年1月，亚洲杯就要开打。韩国队上一次捧杯还要追溯到1960年。那是莫雷诺、孙兴慜与"96一代"共同的考卷：各让一步完成过渡，还是让裂缝彻底撕开。老将不死，只是逐渐凋零；新人崛起，却急于夺权。这样的剧本几乎每支球队都要演一遍，只是这一次站在舞台中央的，是韩国足球过去十年最不可替代的那个人。
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