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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
第二局朱思冰明显增加变化，也明显增加反拉，倒板也时常运用出来，反拉命中率比较高，开局就一直处于小比分领先，蒯曼虽然挽救2个局点，但还是10-12惜败。
韩国选手申裕斌以3-2险胜日本选手早田希娜，双方打满五局，比分分别为10-12、13-11、12-10、6-11、11-9，申裕斌在首局惜败后连扳两局，随后被拖入决胜局。
另外一场内战，同样苦战五局，不过王曼昱就没有让冷门出现，3-2战胜石洵瑶。从过程来看，石洵瑶首局先声夺人，凭借高质量的反手拧拉和凶悍的前三板给王曼昱制造了很大压力。
决胜局开局依然缠斗很胶着，战成3-3，蒯曼试图改变技战术，失误还是偏多，朱思冰一有机会就反拉，进入中局，蒯曼打得比较着急，各种失误，最终7-11输掉比赛。
王曼昱随后调整节奏连扳两局，但第四局石洵瑶在3-8、7-10落后的情况下顽强追分，双方打出14-16的爆分比分，石洵瑶扳平大比分。决胜局王曼昱稳住心态，以11-7锁定胜局。
蒯曼刚参加完亚运会，并且成为大赢家，收获三枚金牌，但每次遇到削球手，基本都是输，今年先后输给佐藤瞳两次，输给桥本帆乃香一次，打削球一直不过关。
第三局蒯曼重新调整，两边调动朱思冰，并且提升命中率，接连进攻得分，5-2领先，这局打得比较稳健和流畅，11-7再胜一局。
这场比赛石洵瑶在前三板又快又凶，反手拧拉质量高、上手坚决，给王曼昱制造了很大压力。第四局王曼昱在3-8、7-10落后时一路追成10平，虽以14-16惜败，但整体状态已打回来。决胜局控短后台内抢冲成功，被对手追分时果断连续侧身进攻，最终11-7拿下比赛。
下半区有一场国乒的内战，蒯曼迎战削球手朱思冰，这次朱思冰一路从资格赛突围，来到正赛后越战越勇，不断的突破自己的成绩，国乒已经很久没有削球手打出来，本身朱思冰也很少参加高级别的比赛，参赛机会也不多。
蒯曼再次输给削球手，虽然是惜败，但还是暴露不擅长打削球的问题，两局赢或者说赢的分数，必然有自己的战术，说明成功，但消耗比较大，长时间消耗，进入到最后容易在体能上吃亏，第四局没有顶住，在决胜局中局开始就有些崩了，主要还是没有杀板，难以一板攻死，看来还是需要继续去提升。
这是两人国际赛场约第十次交手，申裕斌取得了对阵早田希娜的历史首胜。此前她在巴黎周期从未赢过对手，包括2024年巴黎奥运会女单铜牌战以3-4惜败、最终获得第四名。赛后申裕斌激动落泪。她赛后表示，"取胜的关键可能是我更加松弛"。接下来王曼昱将跟申裕斌争夺一个四强席位。
第四局双方从开局就缠斗很胶着，比分交替上升，朱思冰削得很稳健，关键的8-8，朱思冰高质量反拉直线命中，蒯曼出现失误，9-11惜败。
首局蒯曼从开局就打出高效的技战术，节奏掌控也不错，长短、轻重结合，突击进攻也有不错的质量，打得比较流畅，11-5拿下。
北京时间10月8日，2026年WTT中国大满贯赛继续进行，今天打响正赛第五个比赛日。单打进入到1/8决赛的比拼，孙颖莎在昨天输球后，女单冠军的竞争悬念增大，原本下半区有孙颖莎坐镇，现在就需要其他选手去扛。
（亚星卓）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
NBA季前赛，步行者加时112-114惜败雷霆。
本场比赛，哈利伯顿出战18分钟，投篮14中9，三分6中4，罚球3中2，拿到24分3篮板3助攻2盖帽，还有4失误，正负值+11。
赛后，知名评论员苏群发文点评道：“哈里伯顿季前赛对雷霆半场拿了24分，三分火力全开。等待了将近500天后，哈利伯顿高调归来，第一场只是试试感觉，今天完全放开了。跟腱大伤以后，不知道哈利伯顿还能否百分百回到巅峰，但传球、远投、大心脏都在。有杜兰特榜样在前，哈利伯顿加油冲吧！”
步行者球星哈利伯顿做客《Boardroom Talks》访谈节目，首度暖心讲述了自己在2025年总决赛G7遭遇跟腱撕裂重伤后，杜兰特给予自己的暖心陪伴与鼓励。 此前，杜兰特职业生涯也曾经历跟腱撕裂的重创，并且熬过了漫长且艰难的康复周期，对此他格外理解哈利伯顿的伤病困境。 哈利伯顿在节目中深情回忆了二人的暖心过往：“我受伤之后，杜兰特特意飞到了印第安纳波利斯。
【球员介绍】
北京时间12月29日，2024-2025赛季CBA常规赛第24轮，江苏男篮94-112不敌北控男篮。
江苏队：古德温24分6篮板6助攻，杰克逊15分5助攻，马国栋10分，汤普森12分10篮板，吴羽佳7分，倪永康8分。
深圳队：贺希宁18分7篮板，汤普森19分17篮板，王浩然13分，周鹏20分，威姆斯14分7篮板9助攻，容子峰8分。
第一节，北控率先进入状态，打出15-5的开局并一路领先，江苏全队手感冰凉单节只得到16分，北控25-16领先。第二节，江苏一改首节的低迷，开局轰出11-4的攻击波迫近比分，陈国豪侧翼飚进三分，倪永康篮下吃饼，吴羽佳外线张手就有，江苏单节净胜10分，半场50-49领先北控。
福建队：邹阳8分，约瑟夫-杨24分5抢断，曾凌铉13分，黎璋霖4分8篮板，贝利6分8篮板，孙岩松11分，黎伊扬7分，托马斯22分。
易边再战，经过中场的调整，北控队气势如虹，一波22-7的超级攻势一口气反超14分，江苏不得不叫暂停调整。暂停回来，古德温急停跳投打进，倪永康篮下强攻得手，江苏73-83落后。第四节，北控队越战越勇，邹雨宸上演暴扣，朱松玮和里勒连中三分，比赛失去悬念，最终，江苏94-112不敌北控。
北控队：里勒36分5篮板，陈国豪8分10篮板2盖帽，特莱斯10分4助攻，邹雨宸13分13篮板，林彦廷10分9助攻，萨林杰19分13篮板。
福建103-126浙江
天津队：大卫-詹姆斯36分15篮板3助攻2抢断2盖帽，林庭谦27分9助攻，张云梦14分，拉维特20分5篮板5助攻，杜柏超6分。
深圳110-107天津
浙江队：陆文博8分，余嘉豪11分5篮板，琼斯21分7篮板5助攻，程帅澎16分，西蒙斯14分8助攻，约克24分8篮板，王仔路10分，刘泽一10分10篮板，王奕博8分5助攻。
（勿忘初衷）
【比赛分析】
第二局朱思冰明显增加变化，也明显增加反拉，倒板也时常运用出来，反拉命中率比较高，开局就一直处于小比分领先，蒯曼虽然挽救2个局点，但还是10-12惜败。
韩国选手申裕斌以3-2险胜日本选手早田希娜，双方打满五局，比分分别为10-12、13-11、12-10、6-11、11-9，申裕斌在首局惜败后连扳两局，随后被拖入决胜局。
另外一场内战，同样苦战五局，不过王曼昱就没有让冷门出现，3-2战胜石洵瑶。从过程来看，石洵瑶首局先声夺人，凭借高质量的反手拧拉和凶悍的前三板给王曼昱制造了很大压力。
决胜局开局依然缠斗很胶着，战成3-3，蒯曼试图改变技战术，失误还是偏多，朱思冰一有机会就反拉，进入中局，蒯曼打得比较着急，各种失误，最终7-11输掉比赛。
王曼昱随后调整节奏连扳两局，但第四局石洵瑶在3-8、7-10落后的情况下顽强追分，双方打出14-16的爆分比分，石洵瑶扳平大比分。决胜局王曼昱稳住心态，以11-7锁定胜局。
蒯曼刚参加完亚运会，并且成为大赢家，收获三枚金牌，但每次遇到削球手，基本都是输，今年先后输给佐藤瞳两次，输给桥本帆乃香一次，打削球一直不过关。
第三局蒯曼重新调整，两边调动朱思冰，并且提升命中率，接连进攻得分，5-2领先，这局打得比较稳健和流畅，11-7再胜一局。
这场比赛石洵瑶在前三板又快又凶，反手拧拉质量高、上手坚决，给王曼昱制造了很大压力。第四局王曼昱在3-8、7-10落后时一路追成10平，虽以14-16惜败，但整体状态已打回来。决胜局控短后台内抢冲成功，被对手追分时果断连续侧身进攻，最终11-7拿下比赛。
下半区有一场国乒的内战，蒯曼迎战削球手朱思冰，这次朱思冰一路从资格赛突围，来到正赛后越战越勇，不断的突破自己的成绩，国乒已经很久没有削球手打出来，本身朱思冰也很少参加高级别的比赛，参赛机会也不多。
蒯曼再次输给削球手，虽然是惜败，但还是暴露不擅长打削球的问题，两局赢或者说赢的分数，必然有自己的战术，说明成功，但消耗比较大，长时间消耗，进入到最后容易在体能上吃亏，第四局没有顶住，在决胜局中局开始就有些崩了，主要还是没有杀板，难以一板攻死，看来还是需要继续去提升。
这是两人国际赛场约第十次交手，申裕斌取得了对阵早田希娜的历史首胜。此前她在巴黎周期从未赢过对手，包括2024年巴黎奥运会女单铜牌战以3-4惜败、最终获得第四名。赛后申裕斌激动落泪。她赛后表示，"取胜的关键可能是我更加松弛"。接下来王曼昱将跟申裕斌争夺一个四强席位。
第四局双方从开局就缠斗很胶着，比分交替上升，朱思冰削得很稳健，关键的8-8，朱思冰高质量反拉直线命中，蒯曼出现失误，9-11惜败。
首局蒯曼从开局就打出高效的技战术，节奏掌控也不错，长短、轻重结合，突击进攻也有不错的质量，打得比较流畅，11-5拿下。
北京时间10月8日，2026年WTT中国大满贯赛继续进行，今天打响正赛第五个比赛日。单打进入到1/8决赛的比拼，孙颖莎在昨天输球后，女单冠军的竞争悬念增大，原本下半区有孙颖莎坐镇，现在就需要其他选手去扛。
（亚星卓）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
NBA季前赛，步行者加时112-114惜败雷霆。
本场比赛，哈利伯顿出战18分钟，投篮14中9，三分6中4，罚球3中2，拿到24分3篮板3助攻2盖帽，还有4失误，正负值+11。
赛后，知名评论员苏群发文点评道：“哈里伯顿季前赛对雷霆半场拿了24分，三分火力全开。等待了将近500天后，哈利伯顿高调归来，第一场只是试试感觉，今天完全放开了。跟腱大伤以后，不知道哈利伯顿还能否百分百回到巅峰，但传球、远投、大心脏都在。有杜兰特榜样在前，哈利伯顿加油冲吧！”
步行者球星哈利伯顿做客《Boardroom Talks》访谈节目，首度暖心讲述了自己在2025年总决赛G7遭遇跟腱撕裂重伤后，杜兰特给予自己的暖心陪伴与鼓励。 此前，杜兰特职业生涯也曾经历跟腱撕裂的重创，并且熬过了漫长且艰难的康复周期，对此他格外理解哈利伯顿的伤病困境。 哈利伯顿在节目中深情回忆了二人的暖心过往：“我受伤之后，杜兰特特意飞到了印第安纳波利斯。
【球员介绍】
北京时间12月29日，2024-2025赛季CBA常规赛第24轮，江苏男篮94-112不敌北控男篮。
江苏队：古德温24分6篮板6助攻，杰克逊15分5助攻，马国栋10分，汤普森12分10篮板，吴羽佳7分，倪永康8分。
深圳队：贺希宁18分7篮板，汤普森19分17篮板，王浩然13分，周鹏20分，威姆斯14分7篮板9助攻，容子峰8分。
第一节，北控率先进入状态，打出15-5的开局并一路领先，江苏全队手感冰凉单节只得到16分，北控25-16领先。第二节，江苏一改首节的低迷，开局轰出11-4的攻击波迫近比分，陈国豪侧翼飚进三分，倪永康篮下吃饼，吴羽佳外线张手就有，江苏单节净胜10分，半场50-49领先北控。
福建队：邹阳8分，约瑟夫-杨24分5抢断，曾凌铉13分，黎璋霖4分8篮板，贝利6分8篮板，孙岩松11分，黎伊扬7分，托马斯22分。
易边再战，经过中场的调整，北控队气势如虹，一波22-7的超级攻势一口气反超14分，江苏不得不叫暂停调整。暂停回来，古德温急停跳投打进，倪永康篮下强攻得手，江苏73-83落后。第四节，北控队越战越勇，邹雨宸上演暴扣，朱松玮和里勒连中三分，比赛失去悬念，最终，江苏94-112不敌北控。
北控队：里勒36分5篮板，陈国豪8分10篮板2盖帽，特莱斯10分4助攻，邹雨宸13分13篮板，林彦廷10分9助攻，萨林杰19分13篮板。
福建103-126浙江
天津队：大卫-詹姆斯36分15篮板3助攻2抢断2盖帽，林庭谦27分9助攻，张云梦14分，拉维特20分5篮板5助攻，杜柏超6分。
深圳110-107天津
浙江队：陆文博8分，余嘉豪11分5篮板，琼斯21分7篮板5助攻，程帅澎16分，西蒙斯14分8助攻，约克24分8篮板，王仔路10分，刘泽一10分10篮板，王奕博8分5助攻。
（勿忘初衷）
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